Mortgage-Backed Securities (MBS)

Mortgage-Backed Securities (MBS) sind forderungsbesicherte Wertpapiere, deren Cashflows aus einem Pool von Hypothekenkrediten stammen. Der Emittent bündelt Hypotheken und verbrieft sie in handelbare Wertpapiere.

Funktionsprinzip

Viele Hausbesitzer zahlen Hypothekenzinsen
       ↓
Bank bündelt 1.000 Hypotheken (Pool)
       ↓
Verbriefung → MBS ausgegeben
       ↓
Investoren kaufen MBS und erhalten:
- Zinszahlungen (pass-through)
- Tilgungszahlungen

MBS-Typen

Typ	Beschreibung
Agency MBS	Von Fannie Mae, Freddie Mac garantiert (US)
Non-Agency MBS	Keine Staatsgarantie, höheres Risiko
CMBS	Commercial MBS (Gewerbeimmobilien)
RMBS	Residential MBS (Wohnimmobilien)

Vorfälligkeitsrisiko (Prepayment Risk)

MBS haben ein einzigartiges Risiko: Hausbesitzer tilgen früher bei sinkenden Zinsen (Umschuldung). Dies reduziert die Laufzeit unerwartet → Reinvestitionsrisiko.

Finanzkrise 2008 und MBS

Der Kern der Finanzkrise 2008:

• Subprime-Hypotheken (schlechte Kreditqualität) wurden verbrieft
• CDOs (Collateralized Debt Obligations) aus schlechten MBS erstellt
• Rating-Agenturen vergaben AAA trotz schlechter Qualität
• Immobilienpreise fielen → Massenausfälle → Finanzmarktkrise

Heute

Agency MBS (mit US-Garantie) gelten als sicher und werden von der Fed im QE-Programm gekauft.

Keine Anlageberatung.