TWAP – Time Weighted Average Price Algorithmus
Definition
TWAP (Time Weighted Average Price) ist ein Ausführungsalgorithmus, der eine Großorder gleichmäßig über einen definierten Zeitraum aufteilt. Ziel ist es, zum zeitgewichteten Durchschnittspreis des Handelsintervalls auszuführen.
Was ist TWAP?
TWAP ist einer der grundlegendsten Ausführungsalgorithmen im institutionellen Handel. Ein TWAP-Algorithmus teilt einen großen Auftrag — z.B. den Kauf von einer Million Aktien — in gleich große Teilorders auf und führt diese über einen festgelegten Zeitraum gleichmäßig aus, unabhängig vom Volumen.
Funktionsweise
Beispiel: Ein Fonds möchte 500.000 SAP-Aktien (SAP.DE) kaufen und dafür 5 Stunden nutzen. Der TWAP-Algorithmus teilt die Order in 300 gleich große Tranchen à 1.667 Aktien auf und kauft jede Minute eine Tranche, unabhängig von Kurs oder Volumen.
Vergleich: TWAP vs. VWAP
- TWAP ignoriert das Handelsvolumen und verteilt Orders rein zeitlich.
- VWAP berücksichtigt das Volumenprofil des Tages und kauft mehr, wenn der Markt aktiver ist.
TWAP eignet sich besonders für illiquide Wertpapiere oder wenn das Ziel ist, den Zeitdurchschnitt zu erreichen, nicht den volumengewichteten Preis.
Wann wird TWAP eingesetzt?
- Beim Abbau oder Aufbau großer Positionen in illiquiden Wertpapieren.
- Wenn die Order bis zu einem bestimmten Zeitpunkt vollständig ausgeführt sein muss.
- Als Benchmark für Ausführungsqualität (TCA – Transaction Cost Analysis).
Vorteile und Nachteile
Vorteile: Einfach, vorhersehbar, keine Volumenannahmen nötig. Nachteile: Kauft auch dann, wenn der Markt gerade sehr illiquide ist – dies kann zu höheren Marktauswirkungen führen als VWAP.
Hinweis: Dieser Artikel dient ausschließlich der Information. Keine Anlageberatung gem. §34 WpHG.