Standing Repo Facility (SRF) — Liquiditätspuffer der Fed
Definition
Die Standing Repo Facility (SRF) der Fed bietet Primärhändlern und Geschäftsbanken bei Bedarf täglich Übernacht-Liquidität gegen Sicherheiten — als Backstop, der extreme Zinsausschläge am Repo-Markt verhindert.
Definition und Einführung
Die Standing Repo Facility (SRF) ist eine im Juli 2021 eingeführte permanente Liquiditätsfazilität der Federal Reserve. Sie erlaubt zugelassenen Gegenparteien (Primärhändler, bestimmte Banken), täglich bis zu einer festgelegten Obergrenze Liquidität gegen hochwertige Sicherheiten (US-Treasuries, Agency-Anleihen, MBS) zu beanspruchen — zu einem festgelegten Satz, aktuell 5,50 % (obere Grenze).
Hintergrund: Repo-Krise September 2019
Die SRF wurde als direkte Lehre aus dem Repo-Markt-Stress vom September 2019 eingeführt. Damals schoss die Overnight Repo-Rate auf über 10 % — ein Zeichen extremer Liquiditätsknappheit, das die Fed überraschte und mit Notoperationen begegnen musste. Die SRF soll solche Episoden durch eine glaubwürdige Backstop-Option dauerhaft verhindern.
Funktionsweise
Der SRF-Satz liegt an der Obergrenze des Fed-Funds-Zielkorridors. Übersteigt die Markt-Repo-Rate diesen Satz, würden Marktteilnehmer stattdessen die SRF nutzen — was die Marktrate automatisch deckelt. Die SRF ist ein 'Sicherheitsnetz', das nie aktiviert werden soll, aber immer verfügbar ist.
Unterschied zur Discount Window
Das Discount Window ist ein älteres Fed-Instrument mit ähnlicher Funktion, aber mit Stigma behaftet: Banken, die es nutzen, senden ein Krisensignal. Die SRF ist als routinemäßig verfügbares Instrument konzipiert — ohne Reputationsrisiko.
Globale Pendants
Die EZB betreibt ähnliche Fazilitäten (Spitzenrefinanzierungsfazilität), die Banken über Nacht zu einem Strafzins Liquidität bieten. Die Bank of England nutzt das 'Sterling Monetary Framework' mit vergleichbarem Backstop-Mechanismus.
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