SaaS (Software as a Service)
Definition
SaaS (Software as a Service) ist ein Softwareliefermodell, bei dem Anwendungen über das Internet bereitgestellt und typischerweise im Abonnement abgerechnet werden — ohne lokale Installation, mit zentralem Hosting durch den Anbieter.
Was ist SaaS?
Software as a Service (SaaS) ist eine Form der Cloud-Softwarebereitstellung: Der Anbieter hostet die Anwendung zentral und Nutzer greifen über Browser oder Apps darauf zu. Im Gegensatz zu klassischer Software (einmaliger Kauf, lokale Installation) zahlen SaaS-Kunden wiederkehrende Abonnementgebühren.
Bekannte SaaS-Unternehmen: Salesforce, SAP SuccessFactors, Microsoft 365, Slack, Zoom, ServiceNow, Workday
SaaS-Schlüsselkennzahlen
| Kennzahl | Bedeutung |
|---|---|
| ARR (Annual Recurring Revenue) | Annualisierter Abo-Umsatz |
| MRR (Monthly Recurring Revenue) | Monatlicher Abo-Umsatz |
| Churn Rate | Kundenabwanderung |
| NRR (Net Revenue Retention) | Wachstum im Bestandskundensegment |
| CAC (Customer Acquisition Cost) | Kosten je gewonnenem Kunden |
| LTV (Lifetime Value) | Ertrag über Kundenlaufzeit |
| LTV/CAC-Ratio | Effizienz der Wachstumsinvestition |
Bewertung von SaaS-Unternehmen
SaaS-Unternehmen werden typischerweise über das ARR-Multiple oder das EV/Revenue-Multiple bewertet — nicht über das KGV, da viele SaaS-Unternehmen (bewusst) noch nicht profitabel sind.
Ein Wachstumsziel ist die Rule of 40: Umsatzwachstumsrate + EBITDA-Marge ≥ 40 %
Unterschied zu anderen Cloud-Modellen
- SaaS: Software — fertige Anwendungen (Salesforce, Zoom)
- PaaS: Platform — Entwicklungsumgebungen (AWS Elastic Beanstalk)
- IaaS: Infrastructure — Rechenkapazität (AWS EC2, Azure VMs)
Warum SaaS-Aktien hohe Multiples rechtfertigen
Das SaaS-Modell schafft:
- Predictable Revenue: Wiederkehrende Einnahmen sind planbar
- Hohe Bruttomargen: Software-Lieferkosten sinken mit Skalierung (typisch 70–85 %)
- Negative Churn möglich: Expansion Revenue überkompensiert Abwanderung (NRR > 100 %)
- Netzwerkeffekte: Plattformen werden wertvoller mit mehr Nutzern
Risiken für SaaS-Investoren
Regulatorische Änderungen (Datenschutz, AI-Regulierung), Vendor-Lock-in-Bedenken bei Kunden, Marktsättigung in etablierten Kategorien und makrobedingte Budgetkürzungen bei Unternehmenskunden.
Dieser Eintrag dient der Information und stellt keine Anlageberatung dar.