Roll-Rendite bei Rohstoff-Futures: Der versteckte Renditefaktor
Definition
Die Roll-Rendite entsteht beim Wechsel ablaufender Futures-Kontrakte in neue Laufzeiten. In Contango-Markten entstehen Rollverluste, in Backwardation Rollgewinne. Sie kann die Gesamtrendite von Rohstoff-ETCs deutlich beeinflussen.
Was ist Roll-Rendite?
Futures-Kontrakte laufen zu einem bestimmten Datum aus. ETCs, die einen Rohstoff-Futures-Index nachbilden, mussen vor dem Verfall den ablaufenden Kontrakt (Front Month) verkaufen und den nachsten kaufen — das ist das "Rollen". Die Preisdifferenz ist die Roll-Rendite.
Roll-Verlust im Contango
Im Contango (spatere Kontrakte teurer als Front Month) kauft der Roller den nachsten Kontrakt zu einem hoheren Preis. Bei gleichbleibendem Spot-Preis entsteht ein systematischer Verlust. Beispiel: Ol-ETC in Contango von 3 % pro Monat verliert ~36 % p.a. durch Rollen, auch wenn der Olpreis stabil bleibt.
Roll-Gewinn in Backwardation
In Backwardation ist der nachste Kontrakt billiger. Beim Rollen kauft man gunstig und profitiert davon, dass Futures-Preise auf den hoheren Spot konvergieren. Historisch war Kupfer oft in Backwardation — Roll-Gewinne verbesserten die ETC-Rendite.
Enhanced-Roll-Strategien
Um Rollverluste zu minimieren, verwenden manche ETCs Optimierungsstrategien: Statt den nachstfalligen Kontrakt zu kaufen, wahlen sie den Kontrakt mit der gunstigsten Kurve. Beispiele: WisdomTree Enhanced Commodity ETF-Reihe, Deutsche Bank DBLCI Optimum Yield Indices.
Gesamtrendite = Spot + Roll + Collateral
Die Gesamtrendite eines Rohstoff-Futures-Index setzt sich zusammen aus: Spot-Rendite (Preisveranderung des Rohstoffs), Roll-Rendite (positiv/negativ) und Collateral-Rendite (Zins auf hinterlegte Sicherheiten — wieder relevant bei Hochzins).
Fazit
Anleger in Rohstoff-ETCs mussen die Marktstruktur kennen. Bei starkem Contango kann ein Rohstoff steigen, wahrend der ETC fallt.
Dieser Eintrag dient der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Investitionen in Rohstoffe und Wertpapiere sind mit erheblichen Risiken verbunden. Bitte konsultieren Sie bei Anlageentscheidungen einen qualifizierten Finanzberater.