Contango und Backwardation: Terminstruktur bei Rohstoffen
Definition
Contango und Backwardation beschreiben die Terminstrukturkurve von Rohstoff-Futures. Contango bedeutet: Futures teurer als Spot. Backwardation: Futures billiger als Spot. Entscheidend fur die Roll-Rendite von ETCs.
Die Terminkurve
Rohstoff-Futures werden fur unterschiedliche Liefermonate gehandelt. Die Beziehung zwischen Spot-Preis und Futures-Preisen verschiedener Laufzeiten ergibt die Terminkurve (Forward Curve oder Futures Curve).
Contango
Im Contango ist der Futures-Preis hoher als der aktuelle Spot-Preis. Ursachen: Lagerkosten, Versicherung, Finanzierungskosten (Cost of Carry). Contango ist der Normalzustand bei lagerbaren Rohstoffen wie Ol und Gas. Fur ETCs, die kontinuierlich von ablaufenden in neue Futures-Kontrakte rollen, entstehen dabei Rollverluste: Man kauft teurer und verkauft gunstiger.
Backwardation
In der Backwardation ist der Spot-Preis hoher als die Futures-Preise. Ursachen: Angebotsknappheit, hohes Versorgungsrisiko ("Convenience Yield"). Fur Futures-Roller entstehen Rollgewinne — man kauft den nachsten Kontrakt gunstiger als man den aktuellen verkauft.
Praxisbeispiel Erdol 2020
Beim WTI-Crash im April 2020 zeigte sich extremes Contango: Der Mai-2020-Kontrakt fiel auf -37 USD/Barrel, wahrend Juni-Kontrakte bei +20 USD notierten. Lager waren voll, niemand wollte physische Lieferung. ETC-Anleger litten stark unter Rollverlusten.
Bedeutung fur Investoren
Bei Rohstoff-ETCs ist die Roll-Rendite oft bedeutsamer als die reine Kursentwicklung. In starkem Contango-Markt kann ein ETC massiv hinter dem Spot-Preis zuruckbleiben. Produkte wie Enhanced Roll ETCs versuchen, Rollkosten durch intelligentere Kontrakt-Wahl zu minimieren.
Dieser Eintrag dient der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Investitionen in Rohstoffe und Wertpapiere sind mit erheblichen Risiken verbunden. Bitte konsultieren Sie bei Anlageentscheidungen einen qualifizierten Finanzberater.