Lagerkosten bei Rohstoffen: Cost of Carry und Convenience Yield
Definition
Lagerkosten (Storage Costs) sind ein zentraler Faktor bei der Preisbildung von Rohstoff-Futures. Sie erhohen den Futures-Preis gegenuber dem Spot-Preis und sind ein wesentlicher Treiber von Contango.
Cost of Carry Modell
Das theoretische Fundament fur Rohstoff-Futures-Preise ist das Cost-of-Carry-Modell. Der faire Futures-Preis berechnet sich aus: F = S × e^(r + u - y) × T Dabei ist S der Spot-Preis, r der risikolose Zinssatz, u die Lagerkosten (storage cost), y die Convenience Yield und T die Zeit bis Falligkeit.
Lagerkosten je Rohstoff
Lagerkosten variieren stark: Gold (Tresore, Versicherung): ca. 0,1-0,4 % p.a. Silber (grosseres Volumen): ca. 0,5-1,0 % p.a. Rohol (Tankkapazitat, strenge Sicherheitsvorschriften): ca. 2-5 % p.a. Erdgas (sehr teuer, kryogene Lagerung als LNG): sehr hoch. Weizen/Mais (Silokapazitat, Trocknungskosten): ca. 3-8 % p.a.
Einfluss auf Futures-Preisstruktur
Hohe Lagerkosten erzeugen tendenziell Contango (spatere Kontrakte teurer). Niedrige oder negative "effektive" Lagerkosten durch hohe Convenience Yield fuhren zu Backwardation (spatere Kontrakte billiger).
Tankfull-Effekt
Wenn Lagerkapazitaten voll sind, steigen die Lagerkosten explosionsartig. Das war im April 2020 bei WTI zu beobachten: Volle Cushing-Tanks liessen den Front-Month-Preis ins Negative fallen.
Praktische Relevanz
Hohe Lagerkosten mindern die Attraktivitat von Futures-ETCs erheblich. Physische ETCs (Gold, Silber) umgehen das Problem durch direkte Lagerung und geben Lagerkosten als TER-Bestandteil weiter.
Dieser Eintrag dient der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Investitionen in Rohstoffe und Wertpapiere sind mit erheblichen Risiken verbunden. Bitte konsultieren Sie bei Anlageentscheidungen einen qualifizierten Finanzberater.