Quality Factor Investing

Definition von Quality

Im Gegensatz zu Value oder Momentum ist 'Quality' mehrdimensional. Gängige Qualitätskriterien:

Profitabilität: Return on Equity (ROE), Return on Invested Capital (ROIC), Gross Profitability (Novy-Marx, 2013)
Ertragsstabilität: Volatilität des Gewinnwachstums über 5 Jahre
Finanzielle Stärke: Debt/Equity-Ratio, Interest Coverage Ratio, Piotroski F-Score
Accruals-Qualität: Niedriger Accruals-Anteil (hohes Cash Earnings-Verhältnis)

Akademische Grundlagen

Robert Novy-Marx (2013) zeigte, dass Gross Profitability (Umsatz - Wareneinsatz) / Bilanzsumme einen robusten Vorhersagegehalt für künftige Aktienrenditen hat – vergleichbar mit dem Value-Faktor. Sloan (1996) belegte den Accruals-Effekt: Unternehmen mit hohem Accruals-Anteil underperformen.

Historische Performance

Der MSCI World Quality Index erzielte in den letzten 20 Jahren ca. 11 % p.a. gegenüber 8,5 % für den MSCI World – bei ähnlicher Volatilität. Besonders gut in Abschwungphasen: 2008 verlor der Quality Index ca. 35 % vs. 42 % für den Markt.

Interaktion mit anderen Faktoren

Quality und Value sind häufig kombinierbar: Günstige UND qualitativ hochwertige Unternehmen ('QARP – Quality At Reasonable Price') bieten historisch die beste Kombination. Momentum und Quality zeigen positive Korrelation – Qualitätsunternehmen tendieren zu stabilem Momentum.

Praktische Umsetzung

iShares MSCI World Quality ETF (A2PHCF): TER 0,25 %, enthält ca. 300 Titel. Konzentriert in Technologie, Gesundheit und Konsumgüter. In Deutschland bieten auch Invesco und Xtrackers Quality-ETFs an. Für aktive Anleger: der Piotroski F-Score (0-9 Punkte) ist eine einfache, öffentlich zugängliche Quality-Metrik.

Hinweis: Dieser Artikel dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung dar.