Calendar Spread (Time Spread)
Definition
Der Calendar Spread (Zeitspread) kombiniert den Kauf einer langfristigen Option und den Verkauf einer kurzfristigen Option am gleichen Strike. Er profitiert vom schnelleren Zeitwertverfall der kurzen Option.
Grundprinzip des Calendar Spreads
Der Calendar Spread (auch: Horizontal Spread oder Time Spread) nutzt den Unterschied im Zeitwertverfall (Theta) zwischen kurz- und langfristigen Optionen. Kurzfristige Optionen verlieren ihren Zeitwert deutlich schneller als langfristige — dieser Unterschied wird systematisch ausgebeutet.
Aufbau
Auf Volkswagen (VW) bei 110 €:
- Kaufe: 1 Call, Strike 110 €, Fälligkeit in 60 Tagen, Prämie 4,20 €
- Verkaufe: 1 Call, Strike 110 €, Fälligkeit in 30 Tagen, Prämie 2,50 €
- Netto-Debit: 1,70 €
Theta der kurzen Option verfällt schneller → bei Fälligkeit des Short Calls in 30 Tagen ist dessen Prämie stark erodiert. Der Anleger kann den Long Call dann separat verkaufen oder eine neue Short-Position eröffnen.
P&L-Profil bei Fälligkeit des Short Legs
Das Gewinnmaximum wird erreicht, wenn der Kurs bei Fälligkeit des Short Calls exakt am Strike liegt (ATM = maximaler Zeitwert im Long Leg).
Diagonal vs. Calendar
| Typ | Strikes | Laufzeiten | Charakter |
|---|---|---|---|
| Calendar Spread | Gleich | Unterschiedlich | Neutral/Theta |
| Diagonal Spread | Unterschiedlich | Unterschiedlich | Direktional + Theta |
Implizite Volatilität als Schlüsselfaktor
Calendar Spreads profitieren auch von steigender IV: Der Long-Term-Call gewinnt stärker an Vega als der Short-Term-Call, weil mehr verbleibende Zeit mehr Vega bedeutet. Umgekehrt schadet ein IV-Rückgang.
Daher: Calendar Spreads öffnen wenn IV niedrig, schließen wenn IV steigt.
Rolling des Calendar Spreads
Beim Rollen wird der verfallene Short-Call durch einen neuen kurzfristigen Short-Call ersetzt:
- Short Call verfällt oder wird mit Gewinn zurückgekauft
- Neuer Short Call, gleicher Strike, neuer Fälligkeitsmonat
- Long Call bleibt erhalten (günstige Basis durch erste Transaktion)
Einschränkungen
- Gewinne begrenzt auf Region um den Strike
- Bei starker Kursbewegung entsteht Verlust
- Zwei Optionen = zweifache Transaktionskosten und Spreads
Disclaimer: Dieser Artikel dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Gemäß §34 WpHG wird darauf hingewiesen, dass der Autor Positionen in den besprochenen Wertpapieren halten kann.