Bookbuilding beim Boersengang
Definition
Das Bookbuilding-Verfahren ist die gängigste Methode zur Preisfindung bei Börsengängen: Investoren geben Kaufgebote innerhalb einer vorgegebenen Preisspanne ab, die Bank ermittelt daraus den endgültigen Ausgabepreis.
Was ist Bookbuilding?
Beim Bookbuilding-Verfahren sammelt die führende Konsortialbank (Bookrunner) während der Zeichnungsphase Kaufaufträge von institutionellen Investoren. Diese Aufträge werden in einem Orderbuch (Book) erfasst — daher der Name. Das Verfahren hat das alte Festpreisverfahren in Deutschland weitgehend abgelöst und ist heute Standard bei allen größeren IPOs.
Ablauf im Detail
1. Preisspannenbestimmung: Vor der Roadshow wird eine Indikative Preisspanne veröffentlicht (z. B. 70-85 Euro je Aktie). Diese basiert auf Bewertungsanalysen.
2. Roadshow: Das Management präsentiert das Unternehmen internationalen Investoren in Einzel- und Gruppen-Meetings über 2-3 Wochen.
3. Ordersammlung: Investoren geben Limite (maximal zu zahlender Preis) und Volumen an. Das Orderbuch fuellt sich — die Bank sieht, bei welchem Preis welche Nachfrage besteht.
4. Preisfestsetzung: Nach Abschluss der Zeichnungsfrist wird der Ausgabepreis innerhalb oder ausserhalb der Preisspanne festgesetzt. Bei starker Nachfrage kann die Spanne angehoben werden.
5. Zuteilung: Aktien werden zugeteilt, vorrangig an Investoren mit Aufträgen oberhalb oder auf Höhe des Ausgabepreises.
Vorteile gegenüber Festpreis- und Auktionsverfahren
Bookbuilding reduziert das Underpricing-Risiko, da der Preis marktorientiert ermittelt wird. Nachteile: Der Prozess ist aufwendig, und die Preisfindung liegt stark in Händen der Konsortialbank.
Praxisbeispiele
Beim Porsche-AG-IPO (2022) führten Goldman Sachs und BofA das Bookbuilding. Die finale Preisspanne wurde mehrfach angepasst, ehe der Preis bei 82,50 Euro festgesetzt wurde.
Dieser Eintrag dient der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Investitionen in Wertpapiere sind mit Risiken verbunden. Bitte konsultieren Sie bei Anlageentscheidungen einen qualifizierten Finanzberater.