Anleihen-Liquidität — Handelbarkeit am Rentenmarkt
Definition
Die Liquidität einer Anleihe beschreibt, wie leicht sie am Markt gehandelt werden kann — Staatsanleihen großer Emittenten sind hochliquide, während Unternehmens- und Emerging-Market-Anleihen deutlich illiquider sein können.
Anleihen-Liquidität — Handelbarkeit am Rentenmarkt
Was bestimmt Anleihen-Liquidität?
| Faktor | Höhere Liquidität | Geringere Liquidität |
|---|---|---|
| Emittent | Bundesanleihe, US-Treasury | Kleine Unternehmen, EM-Länder |
| Volumen | >1 Mrd. € ausstehend | <100 Mio. € |
| Alter | "On-the-run" (neu emittiert) | "Off-the-run" (alt) |
| Rating | AAA–A | CCC und darunter |
| Handelssystem | Elektronisch (MTS, Bloomberg) | OTC bilateral |
Bid-Ask-Spread als Liquiditätsmaß
Der Spread zwischen Geld- (Bid) und Briefkurs (Ask) ist das wichtigste Liquiditätsmaß:
| Anleihetyp | Typischer Bid-Ask Spread |
|---|---|
| 10-j. Bundesanleihe | 0,5–1 bp (0,005–0,01 %) |
| Investment-Grade Unternehmensanleihe | 10–50 bp |
| High-Yield Anleihe | 50–200 bp |
| Emerging-Market Anleihe | 30–150 bp |
| Distressed Bond | 200–500 bp |
Liquiditätsprämie
Anleger verlangen für illiquidere Anleihen eine Liquiditätsprämie — ein Renditeaufschlag, der das Risiko kompensiert, die Anleihe nicht schnell verkaufen zu können.
Beispiel: Zwei BBB-Unternehmensanleihen mit gleicher Kreditqualität:
- Anleihe A: 2 Mrd. € Volumen, elektronisch gehandelt → Rendite 5,00 %
- Anleihe B: 150 Mio. € Volumen, nur bilateral → Rendite 5,35 %
Die 35-bp-Liquiditätsprämie auf Anleihe B ist die Entschädigung für das Liquiditätsrisiko.
Liquiditätsrisiko in Stressphasen
In Krisenzeiten (März 2020, Finanzkrise 2008) kann Anleihen-Liquidität rapide austrocknen. Selbst Investment-Grade-Bonds konnten nicht mehr gehandelt werden. EZB/Fed-Kaufprogramme (PEPP, QE) dienten explizit zur Wiederherstellung der Marktliquidität.
Disclaimer: Dieser Artikel dient ausschließlich der Information. Keine Anlageberatung gemäß §34 WpHG.