SOFR: Der neue Referenzzins nach LIBOR
Definition
Der SOFR (Secured Overnight Financing Rate) ist der neue US-amerikanische Referenzzins, der den manipulationsanfälligen LIBOR ersetzt. Er basiert auf tatsächlich abgeschlossenen Overnight-Repo-Transaktionen und gilt als robusterer, manipulationssicherer Benchmark.
Was ist SOFR?
SOFR (Secured Overnight Financing Rate) ist der risikofreie Referenzzins für US-Dollar-Transaktionen. Seit 30. Juni 2023 ersetzt er den LIBOR offiziell als Standard-Benchmark für USD-Finanzprodukte. Der Unterschied zum LIBOR ist fundamental: SOFR basiert auf tatsächlichen Transaktionen (täglich ~1 Billion USD im US-Repo-Markt), nicht auf Bankenmeldungen.
LIBOR vs. SOFR: Die Kernunterschiede
| Merkmal | LIBOR | SOFR |
|---|---|---|
| Basis | Bankenmeldungen (geschätzt) | Echte Transaktionen |
| Besicherung | Unbesichert | Besichert (Staatsanleihen) |
| Laufzeiten | Overnight bis 12 Monate | Primär Overnight |
| Währungen | 5 Währungen | USD only |
| Manipulation | Skandal 2012 | Strukturell schwierig |
Berechnung
SOFR wird täglich von der Federal Reserve Bank of New York als volumengewichteter Median aller Overnight-Repo-Transaktionen berechnet, die durch US-Staatsanleihen besichert sind. Am 27. März 2026 betrug SOFR rund 4,30 %.
Zinsaufschlag-Problem: Credit Sensitive vs. Risk-Free
Ein kritischer Unterschied: LIBOR enthielt eine Bankkredit-Risikoprämie (Credit Spread). SOFR ist rein risikolos. In Krisenphasen (2008, 2020) stieg LIBOR stark wegen Bankrisiken – SOFR blieb stabil. Das ist aus Risikosicht besser, macht aber SOFR-basierte Kredite für Banken in Stresszeiten ungeeignet.
Daher entwickelten Banken SOFR + Credit Spread Adjustment (CSA): Bei der LIBOR-SOFR-Transition wurde ein fixer Aufschlag von +26 Basispunkten (3-Monats) addiert.
Laufzeitstruktur: Term SOFR
Da SOFR ursprünglich nur Overnight war, entwickelte die CME Term SOFR für Laufzeiten von 1, 3, 6 und 12 Monaten. Term SOFR basiert auf SOFR-Futures-Preisen und ermöglicht die Nutzung wie klassische Laufzeitzinsen in Kreditverträgen.
Adoption
Über 200 Billionen USD an Derivaten und Krediten wurden von LIBOR auf SOFR umgestellt. Hauptnutzer: variabel verzinsliche Unternehmenskredite (Syndicated Loans), Floating Rate Notes, Zinsswaps.
Disclaimer: Dieser Artikel dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Gemäß §34 WpHG wird darauf hingewiesen, dass der Autor Positionen in den besprochenen Wertpapieren halten kann.