ROIC (Return on Invested Capital)
Definition
ROIC (Return on Invested Capital) misst, wie effizient ein Unternehmen das eingesetzte Kapital in Gewinn umwandelt. Er gilt als einer der aussagekräftigsten Indikatoren für nachhaltigen Unternehmenswert und Wettbewerbsvorteile.
Was ist der ROIC?
Der Return on Invested Capital (ROIC) - auf Deutsch: Rendite auf das investierte Kapital - misst, wie viel Gewinn ein Unternehmen pro eingesetzter Kapitaleinheit erwirtschaftet. Er gilt in der modernen Fundamentalanalyse als eine der überzeugendsten Kennzahlen, da er sowohl Eigenkapital- als auch Fremdkapitalkosten berücksichtigt und damit ein vollständiges Bild der Kapitaleffizienz liefert.
Formel
ROIC = NOPAT / Investiertes Kapital
Dabei steht:
- NOPAT (Net Operating Profit After Tax) = EBIT x (1 - Steuersatz)
- Investiertes Kapital = Eigenkapital + zinstragendes Fremdkapital
Alternativformel über die Bilanz:
Investiertes Kapital = Sachanlagen + Net Working Capital + Goodwill
Berechnungsbeispiel: SAP SE (SAP.DE)
Angenommen, SAP weist folgende Werte aus:
- EBIT: 3,8 Mrd. Euro
- Effektiver Steuersatz: 24 Prozent
- NOPAT: 3,8 x (1 - 0,24) = 2,89 Mrd. Euro
- Investiertes Kapital: 16,5 Mrd. Euro
ROIC = 2,89 / 16,5 = 17,5 Prozent
SAP erwirtschaftet in diesem Beispiel 17,5 Cent pro investiertem Euro - ein starker Wert, der die hohe Kapitaleffizienz des Softwaregeschäfts widerspiegelt.
ROIC vs. WACC - der entscheidende Vergleich
Der ROIC entfaltet seine eigentliche Aussagekraft im Vergleich mit dem WACC (Weighted Average Cost of Capital):
- ROIC größer WACC: Das Unternehmen schafft Mehrwert - es verdient mehr als seine Kapitalkosten. Wachstum ist wertschöpfend.
- ROIC kleiner WACC: Das Unternehmen vernichtet Kapital. Selbst bei Umsatzwachstum sinkt der Unternehmenswert.
- ROIC gleich WACC: Nullsummenspiel - Kapital wird nicht verzinst, aber auch nicht vernichtet.
Interpretation und Benchmarks
| Branche | Typischer ROIC |
|---|---|
| Softwareunternehmen | 20-40 Prozent |
| Konsumgüter (Markenartikel) | 15-25 Prozent |
| Industrie und Chemie | 8-15 Prozent |
| Versorger und Infrastruktur | 4-8 Prozent |
Ein dauerhaft hoher ROIC deutet auf einen strukturellen Wettbewerbsvorteil (sog. Economic Moat) hin. Warren Buffett nennt einen ROIC von über 15 Prozent als Mindestkriterium für attraktive Beteiligungen.
Abgrenzung zu ROE und ROA
- ROE (Return on Equity) berücksichtigt nur das Eigenkapital - kann durch Leverage kuenstlich erhöht werden.
- ROA (Return on Assets) erfasst die Gesamtaktiva - keine Unterscheidung zwischen operativem und nicht-operativem Vermögen.
- ROIC ist robuster, da er das tatsächlich im Betrieb eingesetzte Kapital misst, unabhängig von der Kapitalstruktur.
Hinweis: Dieser Artikel dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Bitte beachten Sie den vollständigen Disclaimer gemäss Paragraph 34 WpHG.