Robert Merton — Optionspreistheorie
Definition
Robert C. Merton (geb. 1944) ist ein US-amerikanischer Ökonom und Nobelpreisträger, der die Black-Scholes-Formel mathematisch vervollständigte und die Continuous-Time-Finance als eigenständiges Feld begründete.
Biografie
Robert Cox Merton wurde 1944 in New York geboren und ist Professor an der Harvard Business School. 1997 erhielt er gemeinsam mit Myron Scholes den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften. Er ist der Sohn des Soziologen Robert K. Merton.
Beitrag zur Black-Scholes-Formel
Mertons entscheidende Leistung: Er lieferte die rigorose mathematische Herleitung der Black-Scholes-Formel mithilfe der stochastischen Differentialrechnung (Ito-Kalkül). Sein 1973 erschienener Aufsatz 'Theory of Rational Option Pricing' erweiterte das Modell auf dividendenausschüttende Aktien und amerikanische Optionen.
Continuous-Time Finance
Merton begründete die Continuous-Time-Finance: Finanzmodelle in kontinuierlicher Zeit statt diskreter Perioden. Dies ermöglichte präzisere Modellierung von Zinsstruktur, Kreditrisiko und dynamischem Hedging.
Merton-Modell für Kreditrisiken
Das Merton-Kreditmodell bewertet Unternehmensanleihen als Optionen: Eigenkapital ist ein Call auf den Unternehmenswert, Fremdkapital ist ein risikobehafteter Bond. Aus Aktienkurs und -volatilität lässt sich die Ausfallwahrscheinlichkeit schätzen. Dieses Modell ist Grundlage für CDS-Bewertungen (Credit Default Swaps).
LTCM und die Grenzen der Modelle
Wie Scholes war Merton Partner bei LTCM. Der Kollaps 1998 zeigte, dass auch die brillantesten Mathematiker an Modellgrenzen stoßen, wenn Fat Tails und Liquiditätsrisiken ignoriert werden.
Auswirkung auf Investoren
Das Merton-Modell ist Standard in der Kreditrisikoanalyse. CDS-Spreads, Credit Rating-Modelle und Bankstresstests bauen auf Mertons Grundlagenarbeit auf.
Dieser Eintrag dient der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Investitionen in Wertpapiere sind mit Risiken verbunden. Bitte konsultieren Sie bei Anlageentscheidungen einen qualifizierten Finanzberater.