Preisfindungsprozess – Wie entsteht ein Börsenkurs?
Definition
Der Preisfindungsprozess (Price Discovery) beschreibt den kontinuierlichen Mechanismus, durch den Märkte Informationen aggregieren und in faire Wertpapierpreise umwandeln, die das kollektive Wissen aller Marktteilnehmer widerspiegeln.
Was ist Price Discovery?
Price Discovery (Preisfindung) ist einer der wichtigsten Prozesse an Finanzmärkten. Er beschreibt, wie sich aus den Kauf- und Verkaufsabsichten vieler unabhängiger Marktteilnehmer ein fairer Preis ergibt, der alle verfügbaren Informationen einpreist.
Die Effizienzmarkthypothese (EMH)
Eugene Fama formulierte 1970 die Efficient Market Hypothesis:
- Schwache Form: Preise spiegeln alle historischen Kursdaten wider
- Halbstrenge Form: Preise spiegeln alle öffentlich verfügbaren Informationen wider
- Strenge Form: Preise spiegeln auch Insiderinformationen wider
In der Praxis arbeitet der deutsche Aktienmarkt (zumindest) in der halbstrengen Form recht effizient.
Mechanismus der Preisfindung
Information trifft Markt: BASF (BAS.DE) veröffentlicht schwache Quartalszahlen.
Reaktion der Marktteilnehmer:
- Algorithmen analysieren in Millisekunden: Prognose verfehlt um 15%
- Erste Verkaufsorders erscheinen im Orderbuch
- Market Maker weiten Spreads aus (Unsicherheit)
Neues Gleichgewicht: Nach einigen Minuten haben sich Käufer und Verkäufer bei einem neuen Preis gefunden, der die neuen Informationen einpreist. Typisch: -3 bis -8% bei verfehlten Zahlen.
Beiträge zur Preisfindung
Nicht alle Handelsplätze tragen gleich viel zur Preisfindung bei. Die Price Discovery Contribution (PDC) misst, welcher Anteil der Preisinformationen von einem bestimmten Markt kommt:
- Xetra: 60-70% für DAX-Aktien
- EUREX-Futures: 20-30% (Futures oft schneller bei großen Bewegungen)
- MTFs: 5-10%
Gestörte Preisfindung
Dark Pools und übermäßige Internalisierung können die Preisfindung stören, da Informationen nicht ins öffentliche Orderbuch gelangen.
Disclaimer: Dieser Artikel dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Gemäß §34 WpHG wird darauf hingewiesen, dass der Autor Positionen in den besprochenen Wertpapieren halten kann.