Performance Fee Struktur
Definition
Eine Performance Fee ist eine erfolgsabhängige Vergütung, die Fondsmanager zusätzlich zur Basisgebühr erhalten, wenn der Fonds eine definierte Hürde übersteigt. Sie soll die Interessen von Manager und Anleger angleichen.
Was ist eine Performance Fee?
Die Performance Fee (auch Erfolgsbeteiligung oder Carried Interest) ist eine variable Gebühr, die Fondsmanager erhalten, wenn sie eine vorher festgelegte Renditehürde überschreiten. Das Konzept soll Manager motivieren, wirklich gute Leistungen zu erbringen – und nicht nur Gebühren zu kassieren.
Typische Strukturen
Klassische Hedge-Fund-Struktur: „2 and 20"
- 2 % Managementgebühr p.a. auf das verwaltete Vermögen
- 20 % Performance Fee auf alle Gewinne (ohne Hürde)
Institutionelle UCITS-Fonds:
- 0,5–1,0 % Managementgebühr
- 10–20 % Performance Fee auf Outperformance gegenüber Benchmark oder Hurdle Rate
- Oft mit High Water Mark (HWM) und/oder Hurdle Rate kombiniert
Berechnung eines Beispiels
Fonds: Volumen 100 Mio. €, Performance Fee 20 % auf Outperformance über EURIBOR + 3 % EURIBOR 3 %: Hurdle = 6 %. Fondsrendite: 10 %. Outperformance: 10 % − 6 % = 4 %. Performance Fee = 4 % × 20 % × 100 Mio. = 800.000 €.
Kritik an Performance Fees
Asymmetrie: Manager partizipieren überproportional an Gewinnen, aber nicht an Verlusten. Das kann zu übermäßigem Risikostreben führen (Moral Hazard).
Crystallization-Periode: Wenn Fees jährlich berechnet werden, können Manager nach einem guten Jahr höhere Risiken eingehen.
Versteckte Kosten: Bei schlechter Marktphase zahlt der Anleger trotzdem die Managementgebühr.
ESMA-Leitlinien (2020)
Die ESMA hat 2020 Leitlinien für Performance Fees in UCITS-Fonds erlassen: Crystallization mindestens jährlich, High Water Mark Pflicht, klare Offenlegung im KID-Dokument.
Alternatives: Fulcrum Fee
Die Fulcrum Fee ist eine symmetrische Alternative: Der Manager erhält eine höhere Gebühr bei Outperformance, zahlt aber eine niedrigere bei Underperformance. Sie ist gerechter, aber in Europa selten.
Hinweis: Dieser Artikel dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung dar.