Hurdle Rate Performance Fee
Definition
Die Hurdle Rate ist eine Mindestrendite, die ein Fonds erreichen muss, bevor eine Performance Fee fällig wird. Sie schützt Anleger davor, für einfache Marktrenditen zu bezahlen.
Was ist die Hurdle Rate?
Die Hurdle Rate (Mindestrenditehürde) ist ein Schwellenwert, den ein Fonds überschreiten muss, bevor Performance Fees berechnet werden. Das Konzept soll sicherstellen, dass Manager nur für echten Mehrwert vergütet werden – nicht für Renditen, die ein risikoloses Investment ohnehin erbracht hätte.
Arten von Hurdle Rates
Hard Hurdle Rate: Performance Fee wird nur auf die Rendite über der Hurdle berechnet. Beispiel: Hurdle 5 %, Fondsrendite 12 %. Performance Fee auf: 12 % − 5 % = 7 %.
Soft Hurdle Rate (Catch-Up): Erst ab Überschreiten der Hurdle greift die Fee, dann aber auf die Gesamtrendite. Beispiel: Hurdle 5 %, Fondsrendite 12 %. Der Manager erhält zunächst nichts bis 5 %, dann 100 % der nächsten Prozentpunkte bis zu seiner normalen Fee-Quote, danach teilen sich Manager und Anleger.
Typische Hurdle-Rate-Niveaus
- Absolute Hurdle: EURIBOR + 2–3 % (heute z. B. 3 % + 2 % = 5 %)
- Relative Hurdle: Benchmark-Rendite (z. B. MSCI Europe)
- Feste Hurdle: 6–8 % p.a. unabhängig vom Zinsniveau
In Niedrigzinsphasen (2010–2021) wurden absolute Hurdles oft auf sehr niedrige Niveaus (0–2 %) gesetzt, was Manager begünstigte.
Zusammenspiel mit High Water Mark
Hurdle Rate und High Water Mark sind komplementäre Schutzmechanismen:
- Hurdle Rate: Mindestrendite in der aktuellen Periode.
- High Water Mark: Kein Doppelzahlen für aufgeholte Verluste.
In modernen UCITS-Fonds sind beide meist kombiniert.
Beispielrechnung
Fonds: 50 Mio. € AUM, HWM-Prinzip, Hurdle 5 %, Performance Fee 20 % (Hard Hurdle).
- Jahr 1: Rendite 3 % → unter Hurdle, keine Performance Fee. HWM bleibt.
- Jahr 2: Rendite 9 % → Outperformance 4 %, Fee = 4 % × 20 % × 50 Mio. = 400.000 €.
Hinweis: Dieser Artikel dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung dar.