Market Impact – Preisauswirkung großer Orders
Definition
Market Impact bezeichnet die Kursbewegung, die durch das Ausführen einer großen Order selbst verursacht wird – ein wichtiger Kostenfaktor beim institutionellen Handel.
Market Impact – Preisauswirkung großer Orders
Market Impact bezeichnet den Kurseffekt, den das Ausführen einer großen Kaufs- oder Verkaufsorder auf den Marktpreis hat – eine signifikante implizite Transaktionskost.
Mechanismus
Ein institutioneller Fonds möchte 1 Mio. Aktien kaufen:
- Orderbuch hat nur 50.000 Aktien zu 100 €
- Nächste 50.000 zu 100,10 €
- Weitere 100.000 zu 100,25 €
- ...
- Durchschnittspreis: 100,50 € (statt 100 €)
Market Impact = 0,50 € = 0,5 % Slippage
Messung: Implementation Shortfall
Implementation Shortfall = Entscheidungspreis − Ausführungspreis
Bei Kauf: Ausführung über Entscheidungspreis → positiver IS (Kosten). Bei Verkauf: Ausführung unter Entscheidungspreis → positiver IS (Kosten).
Einflussfaktoren
- Ordergröße: Größer → mehr Impact
- Liquidität: Weniger Umsatz → mehr Impact pro Aktie
- Volatilität: Höhere Vola → breitere Spreads → mehr Impact
- Zeitdruck: Schnell ausführen → mehr Impact
Minimierungsstrategien
Algorithmic Trading
- VWAP-Algo: Verteilt Auftrag gemäß historischem Volum-Profil
- TWAP-Algo: Verteilt gleichmäßig über Zeit
- POV-Algo: Prozentsatz des Marktvolumens
Dark Pools
Große Orders anonymisiert ohne Marktimpact (wenn Gegenseite gefunden wird).
Bedeutung für Transaktionskosten
Market Impact kann bei institutionellen Trades 0,1–2 % betragen – vergleichbar mit oder höher als explizite Handelsgebühren.
Disclaimer: Dieser Artikel dient ausschließlich der Information. Keine Anlageberatung gemäß §34 WpHG.