Fixed Income Arbitrage
Definition
Fixed Income Arbitrage ist eine Hedgefonds-Strategie, die minimale Preisunterschiede zwischen verwandten Zinsinstrumenten ausnutzt – oft mit hohem Leverage und niedrigen Renditen je Trade.
Was ist Fixed Income Arbitrage?
Fixed Income Arbitrage (FIA) sucht Fehlbepreisungen im Anleihen-, Zinsfutures- und Swap-Markt. Da die Preisunterschiede zwischen ähnlichen Zinsinstrumenten extrem klein sind (oft < 0,1 %), ist erheblicher Leverage (10x–30x) notwendig, um attraktive Renditen zu erzielen.
Typische Handelspaare
On-the-Run vs. Off-the-Run Treasuries: Die jüngste (on-the-run) 10-jährige US-Treasury handelt mit einem Liquiditätspremium gegenüber älteren (off-the-run) Anleihen mit gleicher Restlaufzeit. Der Spread beträgt oft 0,02–0,1 % – klein, aber mit Leverage nutzbar.
Treasury vs. Futures Basis Trading: Differenz zwischen Treasury-Kassakurs und implizitem Preis des nächstfälligen Futures-Kontrakts.
Swap Spread Arbitrage: Differenz zwischen Swap-Rate und Treasury-Rendite für gleiche Laufzeit.
Yield Curve Arbitrage: Relative Value zwischen verschiedenen Laufzeiten (z.B. 2J vs. 10J).
Das LTCM-Desaster als Warnung
Long-Term Capital Management (LTCM) verfolgte FIA mit extremem Leverage (25:1 auf Eigenkapital, implizit über 100:1 auf Assets). Im Sommer 1998 führten Russland-Krise und Liquiditätsprobleme zum Beinahe-Kollaps. Die US-Fed orchestrierte ein 3,6-Mrd.-USD-Rettungspaket durch 14 Banken. LTCM verlor innerhalb von Wochen 90 % seines Eigenkapitals trotz anfänglich korrekter Preis-Konvergenz-Thesen.
Moderne FIA-Strategien
Nach LTCM sind Leverage-Grenzen deutlich konservativer. Moderne FIA-Fonds nutzen:
- Maximales Leverage von 5x–15x
- Stresstest-basierte Positionsgrößen
- Liquiditätspuffer für Margin Calls
Performance
Der HFRI Relative Value Fixed Income Index:
- Annualisierte Rendite 10 Jahre (2014–2023): +4,8 %
- Volatilität: 4,2 %
- Sharpe Ratio: ~1,0
- 2022 (Stresstest): -8,1 %
Hinweis: Dieser Artikel dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung dar.