EMIR Derivate-Regulierung
Definition
EMIR (European Market Infrastructure Regulation) reguliert den OTC-Derivatemarkt in der EU. Es schreibt Clearing-Pflicht, Meldepflicht und Risikominderungsmaßnahmen für außerbörsliche Derivate vor, um systemische Risiken zu reduzieren.
Was ist EMIR?
EMIR (Verordnung EU 648/2012) wurde als Reaktion auf die Finanzkrise 2008 eingeführt, nachdem der weitgehend unreglementierte OTC-Derivatemarkt als eine der Hauptursachen systemischer Risiken identifiziert worden war. EMIR setzt G20-Vereinbarungen von Pittsburgh 2009 in EU-Recht um.
Drei Kernpflichten
EMIR enthält drei zentrale Pflichten: Clearingpflicht (standardisierte OTC-Derivate müssen über zentrale Gegenparteien, CCPs, gecleart werden), Meldepflicht (alle Derivatekontrakte müssen an ein Trade Repository gemeldet werden) und Risikominderungspflichten (für nicht-geclearte OTC-Derivate: Bestätigungspflicht, Portfolioabgleich, Streitbeilegung, Margentausch).
Zentrale Gegenparteien (CCPs)
Beim Clearing treten CCPs zwischen Käufer und Verkäufer und übernehmen das Kontrahentenausfallrisiko. Sie verlangen Initial Margin und Variation Margin von beiden Seiten. Bekannte CCPs in Europa sind LCH, Eurex Clearing und ICE Clear Europe.
EMIR REFIT und EMIR 3.0
EMIR REFIT (2019) vereinfachte Pflichten für kleine Finanzgegenparteien (SFCs) und Nichtfinanzgegenparteien (NFCs). EMIR 3.0 (2024) stärkt die Anforderungen an EU-CCPs und soll die Abhängigkeit von UK-CCPs (post-Brexit insbesondere LCH London) reduzieren.
Wer ist betroffen?
Betroffen sind Finanzgegenparteien (Banken, Fonds, Versicherungen) und Nichtfinanzgegenparteien, die bestimmte Clearing-Schwellenwerte überschreiten. Kleinere Unternehmen unterliegen nur der Meldepflicht.
Bedeutung für Anleger
EMIR erhöht die Transparenz im Derivatemarkt und reduziert systemische Risiken. Für institutionelle Anleger erhöht die Clearingpflicht die operativen Kosten, verbessert aber die Sicherheit. Anleger in Bankaktien sollten CCP-Exposures im Blick haben.
Hinweis: Dieser Artikel dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung dar.