DCF (Discounted Cash Flow)

Die Discounted-Cash-Flow-Analyse (DCF) ist die fundamentalste und theoretisch korrekteste Methode zur Bewertung von Unternehmen und Investitionen. Sie bestimmt den heutigen Wert aller zukünftigen Cashflows.

Grundformel

$$\text{Innerer Wert} = \sum_{t=1}^{n} \frac{FCF_t}{(1+r)^t} + \frac{\text{Terminalwert}}{(1+r)^n}$$

Dabei:

• $FCF_t$ = Free Cash Flow im Jahr t
• $r$ = Diskontierungssatz (WACC)
• $n$ = Prognosezeitraum (typisch 5–10 Jahre)

Schritt-für-Schritt-Beispiel

Unternehmen XYZ AG:

1. Aktueller FCF: 100 Mio. €
2. Wachstumsrate FCF (5 Jahre): 10 % p.a.
3. Terminalwachstum: 3 % p.a.
4. WACC: 8 %

Jahr	FCF (Mio. €)	Diskontfaktor (8 %)	Barwert
1	110	0,926	101,9
2	121	0,857	103,7
3	133	0,794	105,6
4	146	0,735	107,4
5	161	0,681	109,6
Terminalwert	161×1,03/(0,08-0,03)		2.196
Gesamtwert			~2.724 Mio. €

WACC (Weighted Average Cost of Capital)

$$WACC = \frac{E}{V} \cdot r_E + \frac{D}{V} \cdot r_D \cdot (1-T)$$

• $r_E$ = Eigenkapitalkostensatz (CAPM)
• $r_D$ = Fremdkapitalkostensatz
• $T$ = Steuersatz

Stärken und Schwächen

Stärke	Schwäche
Theoretisch fundiert	Sehr sensitiv auf Annahmen
Integriert alle Cashflows	„Garbage in, garbage out"
Zeigt Treiber des Wertes	Zukunftsprognosen unsicher

Keine Anlageberatung.