Bewertungskennzahlen: Das Instrumentarium des Aktienanalysten
Definition
Bewertungskennzahlen sind standardisierte Metriken zur Beurteilung, ob eine Aktie fair, über- oder unterbewertet ist — die wichtigsten sind KGV, KBV, EV/EBITDA, KUV und Dividendenrendite, die im Vergleich zu Peers und historischen Werten analysiert werden.
Was sind Bewertungskennzahlen?
Bewertungskennzahlen ermöglichen es Anlegern und Analysten, den Preis einer Aktie in Relation zu fundamentalen Unternehmenskennzahlen zu setzen. Erst durch den Vergleich mit der Branche oder der eigenen Unternehmenshistorie gewinnen die Zahlen Aussagekraft.
Die wichtigsten Kennzahlen im Überblick
| Kennzahl | Formel | Typischer Einsatz |
|---|---|---|
| KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) | Kurs / Gewinn je Aktie | Universell, alle Branchen |
| KBV (Kurs-Buchwert-Verhältnis) | Kurs / Buchwert je Aktie | Banken, Industrie |
| EV/EBITDA | Unternehmenswert / EBITDA | Übernahmen, kapitalintensive Branchen |
| KUV (Kurs-Umsatz-Verhältnis) | Kurs / Umsatz je Aktie | Wachstumsunternehmen ohne Gewinn |
| Dividendenrendite | Dividende / Kurs × 100 | Dividenden-Investoren |
| PEG-Ratio | KGV / Gewinnwachstum | Wachstumsaktien |
Relative vs. absolute Bewertung
Kennzahlen sind wertlos ohne Kontext. Ein KGV von 20 ist für einen Technologiekonzern günstig, für einen Versorger teuer. Die relative Bewertung stellt das Unternehmen seinen direkten Wettbewerbern (Peer Group) gegenüber. Die absolute Bewertung vergleicht die aktuellen Multiples mit dem historischen Durchschnitt desselben Unternehmens.
Grenzen der Kennzahlen-Analyse
Kennzahlen bilden stets die Vergangenheit ab oder basieren auf Schätzungen. Manipulierte Bilanzen (z.B. aggressive Abschreibungspolitik) verzerren das KGV ebenso wie Einmaleffekte. Verlustunternehmen haben kein sinnvoll interpretierbares KGV — hier weicht man auf KUV oder EV/Sales aus.
Branchenspezifische Besonderheiten
- Banken und Versicherungen: KBV und Eigenkapitalrendite (ROE) sind zentraler als EV/EBITDA
- Immobilien (REITs): Funds from Operations (FFO) statt Gewinn, da Abschreibungen das Ergebnis verzerren
- Technologie und SaaS: KUV und Rule of 40 (Wachstum + Marge) dominieren die Bewertung
- Versorger: Dividendenrendite und Kurs-Cash-flow-Verhältnis (KCV) im Fokus
Praxistipp für Anleger
Niemals eine einzelne Kennzahl isoliert betrachten. Der Dreiklang KGV + KBV + EV/EBITDA im Peer-Vergleich, ergänzt um Wachstumsraten und Margenentwicklung, liefert ein belastbares Bild der Bewertungssituation.
Hinweis
Dieser Artikel dient ausschließlich der allgemeinen Information und stellt keine Anlageberatung dar. Anlageentscheidungen sollten stets auf Basis einer individuellen Beratung und eigener Recherche getroffen werden. § 34 WpHG.