Systematic Internaliser – Systematischer Internalisierer

Was ist ein Systematischer Internalisierer?

Ein Systematischer Internalisierer (SI) ist eine regulierte Kategorie unter MiFID II für Firmen, die regelmäßig und organisiert Kundenorders gegen ihren eigenen Bestand ausführen. Im Gegensatz zu einer Börse handelt der SI bilateral mit seinen Kunden, unterliegt aber ähnlichen Transparenzpflichten.

Abgrenzung zu anderen Marktformen

• Regulierter Markt (z.B. Xetra): Multilaterales System, viele Käufer und Verkäufer
• MTF (Multilateral Trading Facility): Ebenfalls multilateral, aber privat betrieben
• OTF (Organised Trading Facility): Für Nicht-Eigenkapital-Instrumente
• Systematischer Internalisierer: Bilateral, Firma handelt auf eigene Rechnung

Pflichten des SI

MiFID II legt für SIs folgende Pflichten fest:

1. Feste Quotes: SIs müssen für liquide Aktien feste, verbindliche Kauf- und Verkaufspreise stellen
2. Mindestgröße: Quotes müssen für die regulatorische Mindestmenge gelten (Standard Market Size, SMS)
3. Gleichbehandlung: Gleiche Preise für Kunden mit ähnlichem Profil
4. Pre-Trade-Transparenz: Veröffentlichung der eigenen Quotes
5. Post-Trade-Transparenz: Sofortige Meldung ausgeführter Transaktionen

Wer ist SI in Deutschland?

Große Banken und Market Maker wie Deutsche Bank, Commerzbank und internationale Investmentbanken (Goldman Sachs, Morgan Stanley) agieren als SIs für DAX-Aktien. Die BaFin führt ein Register aller deutschen SIs.

Vorteile für institutionelle Kunden

• Feste Preise ohne Slippage bei Marktorders
• Direkter Kontakt mit Market Maker
• Oft bessere Ausführungspreise als im öffentlichen Orderbuch für mittlere Transaktionsgrößen

Disclaimer: Dieser Artikel dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Gemäß §34 WpHG wird darauf hingewiesen, dass der Autor Positionen in den besprochenen Wertpapieren halten kann.