Swap: Tauschgeschäft für Zinsen und Währungen
Definition
Ein Swap ist ein Derivatevertrag zwischen zwei Parteien zum Austausch von Zahlungsströmen (z.B. feste gegen variable Zinsen) über einen definierten Zeitraum — Swaps sind das weltweit größte Segment des OTC-Derivatemarktes.
Was ist ein Swap?
Ein Swap (englisch: tauschen) ist ein bilateraler Vertrag, bei dem zwei Parteien vereinbaren, über einen definierten Zeitraum bestimmte Zahlungsströme (Cash Flows) auszutauschen. Swaps werden überwiegend außerbörslich (OTC) gehandelt und sind nach Nominalvolumen das größte Derivatesegment der Welt — mit einem ausstehenden Volumen von mehreren hundert Billionen US-Dollar.
Der klassische Zinsswap (Plain Vanilla Interest Rate Swap)
Beim Zinsswap tauscht Partei A einen festen Zinssatz gegen einen variablen Zinssatz (meist EURIBOR oder SOFR), den Partei B zahlt — auf ein vereinbartes Nominalbetrag (Notional), das selbst nie ausgetauscht wird.
Beispiel
Unternehmen A hat einen variabel verzinsten Kredit über 10 Mio. € (EURIBOR + 1 %) und möchte Planungssicherheit. Bank B bietet folgenden Swap an:
- A zahlt: 3,5 % fix p.a. auf 10 Mio. €
- B zahlt: EURIBOR p.a. auf 10 Mio. €
- Laufzeit: 5 Jahre, Zinszahlung halbjährlich
A tauscht sein Zinsrisiko gegen eine fixe Zahlung — effektiver Zinssatz: 3,5 % + 1 % = 4,5 % fix statt variabel. Das schützt vor steigenden Zinsen.
Swap-Varianten im Überblick
| Typ | Was wird getauscht? | Einsatz |
|---|---|---|
| Zinsswap (IRS) | Fix gegen variabel (gleiche Währung) | Zinsrisiko-Management |
| Währungsswap (Cross Currency Swap) | Zinszahlungen in verschiedenen Währungen | FX-Hedging, Refinanzierung |
| Credit Default Swap (CDS) | Kreditrisiko einer Referenzentität | Kreditabsicherung, Spekulation |
| Total Return Swap (TRS) | Gesamtrendite eines Assets gegen fixen Satz | Synthetisches Exposure |
| Equity Swap | Aktienrendite gegen fixen/variablen Zins | Steuereffizienz, Leverage |
| Commodity Swap | Rohstoffpreis (fix vs. variabel) | Absicherung für Produzenten |
Bewertung eines Swaps
Ein Zinsswap wird als Differenz zweier Anleihen bewertet:
Swap-Wert (Long Fix) = Barwert fixer Zahlungen − Barwert variabler Zahlungen
Bei Abschluss ist der Swap üblicherweise at fair value (Wert = 0). Mit Zinsänderungen weicht der Mark-to-Market-Wert ab — dies wird täglich neu berechnet (Variation Margin nach EMIR-Regulierung).
Der Swap-Satz und seine Bedeutung
Der Swap-Satz (Swap Rate) ist der fixe Satz, zu dem ein Marktteilnehmer bereit ist, in einen Par-Swap einzutreten. Er spiegelt die Markterwartungen für künftige kurzfristige Zinsen wider und gilt als wichtige Benchmark für Unternehmensanleihen und Hypotheken.
Swap-Spread = Swap-Satz − Rendite vergleichbarer Staatsanleihe Ein negativer Swap-Spread (wie in Europa/USA nach 2015) signalisiert hohes Kreditrisiko bei Staatsanleihen oder starke Nachfrage nach fixen Swap-Zahlungen.
Regulierung (EMIR/Dodd-Frank)
Nach der Finanzkrise 2008 wurden OTC-Derivate reguliert:
- Pflicht-Clearing standardisierter Swaps über zentrale Gegenparteien (LCH, Eurex Clearing)
- Reporting an Trade Repositories
- Margin-Anforderungen (Initial + Variation Margin) für nicht-centrally-geclearte Swaps
Dieser Eintrag dient der Information und stellt keine Anlageberatung dar.