Smart Order Routing (SOR)
Definition
Smart Order Routing ist ein automatisiertes System, das eingehende Orderaufträge auf mehrere Handelsplätze verteilt, um den bestmöglichen Ausführungspreis (Best Execution) zu erzielen.
Smart Order Routing (SOR)
Was ist Smart Order Routing?
SOR-Systeme analysieren in Echtzeit die Liquidität und Preise an allen verfügbaren Handelsplätzen (XETRA, Chi-X, Turquoise, BATS, Dark Pools) und teilen eine große Order intelligent auf, um den besten Gesamtpreis zu erzielen.
Handelsplätze in Europa (Fragmentierter Markt)
| Handelsplatz | Anteil am EU-Volumen | Charakteristik |
|---|---|---|
| XETRA | ~25 % | Referenzmarkt, höchste Liquidität |
| Euronext | ~22 % | Paris, Amsterdam, Brüssel |
| Chi-X Europe | ~15 % | Günstige Gebühren |
| BATS Europe | ~12 % | Maker-Taker-Modell |
| Turquoise | ~8 % | Dark Pool + Lit-Markt |
| Dark Pools | ~8 % | Anonymer Block-Handel |
SOR-Algorithmus (vereinfacht)
Input: 10.000 [SAP](/instrument/SAP.DE)-Aktien kaufen zum Marktpreis
1. Alle Orderbücher analysieren (Echtzeit-Feeds)
2. Liquidität je Niveau je Platz berechnen
3. Optimale Aufteilung bestimmen:
- XETRA: 4.000 Aktien à 185,10
- Chi-X: 3.500 Aktien à 185,08
- Turquoise: 2.500 Aktien à 185,09
4. Orders simultan absenden
→ Ø-Preis: 185,092 vs. 185,10 ohne SOR = 0,8 Basispunkte gespart
MiFID II: Best Execution Pflicht
Seit MiFID II (2018) müssen Broker nachweisen, dass sie eine SOR-Strategie zur Best Execution nutzen. Kriterien:
- Preis (primär)
- Kosten
- Geschwindigkeit
- Ausführungswahrscheinlichkeit
- Marktimpact
Relevanz für Privatanleger
Die meisten Neo-Broker (Trade Republic, Scalable) nutzen vereinfachte SOR oder feste Partnerschaftsbörsen (z. B. Gettex/L&S). Für große Ordern empfiehlt sich ein Broker mit echtem SOR (IBKR, Consorsbank).
Disclaimer: Dieser Artikel dient ausschließlich der Information. Keine Anlageberatung gemäß §34 WpHG.