Robert Shiller — CAPE-Ratio
Definition
Robert Shiller (geb. 1946) ist ein US-amerikanischer Ökonom und Nobelpreisträger, bekannt für die CAPE-Ratio zur Marktbewertung, seine Immobilienforschung und das Konzept irrationalen Überschwangs an Kapitalmärkten.
Biografie
Robert James Shiller wurde 1946 in Detroit geboren und ist Professor an der Yale University. 2013 erhielt er den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften. Er ist Mitbegründer des Case-Shiller-Immobilienpreisindex und Autor des Bestsellers 'Irrational Exuberance' (2000).
CAPE-Ratio
Das Cyclically Adjusted Price-to-Earnings Ratio (CAPE, auch Shiller-KGV) glättet die Gewinnvolatilität, indem es den Kurs ins Verhältnis zum inflationsbereinigten Durchschnittsgewinn der letzten zehn Jahre setzt:
CAPE = Aktueller Kurs / (Durchschnittlicher Realgewinn der letzten 10 Jahre)
Ein hohes CAPE (über 30) gilt historisch als Warnsignal für überbewertete Märkte und niedrige Folgerenditen über 10 Jahre. Der historische US-Mittelwert liegt bei rund 17.
Irrational Exuberance
In seinem 2000 erschienenen Buch warnte Shiller vor der Dotcom-Blase — kurz bevor der Nasdaq um 80 % einbrach. 2005 warnte er erneut vor der US-Immobilienblase. Shiller zeigt, dass Märkte irrational überschwingen und von fundamentalen Werten abweichen — ein direkter Widerspruch zu Famas EMH.
Auswirkung auf Investoren
Das CAPE ist ein beliebtes Instrument für langfristige Marktbewertungsanalysen. Wenn CAPE extrem hoch ist (USA 2021: über 38), sind historisch niedrige 10-Jahres-Renditen zu erwarten. CAPE eignet sich für Ländervergleiche, um unterbewertete Märkte zu identifizieren. Kritik: CAPE kann über Jahre erhöht bleiben, ohne dass der Markt fällt (Timing-Problem).
Vermächtnis
Shiller prägte den Begriff 'Narrative Economics' — die Idee, dass wirtschaftliche Narrative (Geschichten) Märkte bewegen, nicht nur Fundamentaldaten.
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