Principal Trading – Eigenhandel des Brokers als Gegenpartei
Definition
Beim Principal Trading handelt ein Broker auf eigene Rechnung und tritt als direkte Gegenpartei zum Kunden auf, anstatt dessen Order an die Börse weiterzuleiten.
Was ist Principal Trading?
Im Principal Trading (Eigenhandel) agiert der Broker nicht als Vermittler, sondern als Gegenpartei. Wenn ein Kunde 10.000 Volkswagen-Aktien (VOW3.DE) kaufen möchte, verkauft der Broker diese direkt aus seinem eigenen Bestand. Der Broker trägt dabei das Marktrisiko.
Abgrenzung zum Agency Trading
| Merkmal | Principal Trading | Agency Trading |
|---|---|---|
| Gegenpartei | Broker selbst | Markt (Börse) |
| Risikoträger | Broker | Kein Risiko für Broker |
| Vergütung | Spread/Marge | Provision |
| Transparenz | Geringer | Höher |
Interessenkonflikt und Regulierung
Principal Trading birgt strukturelle Interessenkonflikte: Der Broker profitiert davon, dem Kunden einen ungünstigen Preis zu geben. MiFID II adressiert dies durch:
- Offenlegungspflicht: Kunden müssen informiert werden, wenn der Broker als Principal handelt
- Best Execution: Auch im Principal Trading gilt die Pflicht zur bestmöglichen Ausführung
- Aufzeichnung: Alle Principal Trades müssen dokumentiert werden
Beispiel: Market Making im DAX
Ein Designated Sponsor für SAP (SAP.DE) stellt kontinuierlich Quotes: Kauf bei 179,50 Euro, Verkauf bei 180,00 Euro. Der Spread von 50 Cent ist seine Vergütung für das Liquiditätsrisiko. Wenn ein institutioneller Investor 500.000 SAP kauft, steigt der Bestand des Sponsors um diesen Betrag – er trägt nun das Marktrisiko.
Risiken für den Broker
- Positionsrisiko: Ungünstige Kursbewegungen treffen den Eigenbestand
- Inventory Risk: Zu große einseitige Positionen können gefährlich werden
- Gap Risk: Über Nacht können sich Positionen stark gegen den Broker bewegen
Disclaimer: Dieser Artikel dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Gemäß §34 WpHG wird darauf hingewiesen, dass der Autor Positionen in den besprochenen Wertpapieren halten kann.