Operativer Cashflow
Definition
Der operative Cashflow (Operating Cash Flow, OCF) misst die tatsächlichen Geldzuflüsse eines Unternehmens aus seinem laufenden Geschäftsbetrieb — bereinigt um Investitionen und Finanzierungsaktivitäten zeigt er die echte Liquiditätskraft.
Was ist der operative Cashflow?
Der operative Cashflow (OCF, Operating Cash Flow) gibt an, wie viel Bargeld ein Unternehmen aus seinen gewöhnlichen Geschäftstätigkeiten generiert — unabhängig von Bilanzierungspolitik und nicht-zahlungswirksamen Positionen wie Abschreibungen.
Berechnung: Direkte vs. Indirekte Methode
Indirekte Methode (in der Praxis häufiger):
Jahresüberschuss (Net Income)
+ Abschreibungen
± Veränderungen Working Capital
± Andere nicht-zahlungswirksame Positionen
= Operativer Cashflow
Direkte Methode (bei Banken/Versicherungen):
Einzahlungen aus Umsatz
- Auszahlungen an Lieferanten und Mitarbeiter
= Operativer Cashflow
Bedeutung des Working Capital
Eine oft übersehene Falle: Wächst ein Unternehmen schnell, steigen Forderungen und Vorräte — das bindet Kapital und reduziert den operativen Cashflow trotz hoher Gewinne. Sinken Verbindlichkeiten, fließt ebenfalls Liquidität ab.
Operativer Cashflow vs. Gewinn
| Kennzahl | Stärke | Schwäche |
|---|---|---|
| EBITDA / Gewinn | Vergleichbar, normiert | Durch Bilanzpolitik beeinflussbar |
| Operativer Cashflow | Manipulationsresistenter | Durch Working Capital-Timing beeinflussbar |
Ein Unternehmen kann jahrelang Gewinne ausweisen und trotzdem insolvent werden — wenn es keinen positiven operativen Cashflow generiert (Wirecard-Prinzip).
Free Cashflow
Der Free Cashflow ergibt sich aus dem operativen Cashflow abzüglich Investitionsausgaben (Capex):
Free Cashflow = Operativer Cashflow − Capex
Er zeigt, wie viel Geld nach Aufrechterhaltung und Ausbau des Geschäftsbetriebs für Dividenden, Aktienrückkäufe oder Schuldenabbau zur Verfügung steht.
Praxisbeispiel
Ein Unternehmen erzielt 500 Mio. € Jahresüberschuss, hat 200 Mio. € Abschreibungen und einen Working Capital-Aufbau von 150 Mio. €:
OCF = 500 + 200 − 150 = 550 Mio. €
Bei 200 Mio. € Capex: Free Cashflow = 550 − 200 = 350 Mio. €
Dieser Eintrag dient der Information und stellt keine Anlageberatung dar.