Hochfrequenzhandel (HFT)
Definition
Hochfrequenzhandel (High-Frequency Trading, HFT) ist eine Form des algorithmischen Wertpapierhandels, bei der Positionen in Bruchteilen von Sekunden eröffnet und wieder geschlossen werden. HFT-Firmen nutzen modernste Technologie und physische Nähe zu Börsenservern, um minimale Preisvorteile millionenfach täglich auszunutzen.
Was ist Hochfrequenzhandel?
Hochfrequenzhandel (englisch: High-Frequency Trading, HFT) ist eine Extremform des algorithmischen Handels, bei der Wertpapiere in extrem kurzen Zeitspannen – oft in Mikrosekunden (millionstel Sekunden) oder Nanosekunden (milliardste Sekunden) – gekauft und wieder verkauft werden. HFT-Firmen halten Positionen selten länger als Sekunden und schließen fast alle Positionen vor Handelsende.
Technologische Grundlage
Der entscheidende Wettbewerbsvorteil im HFT ist Geschwindigkeit. Wichtigste Technologien:
- Co-Location: HFT-Server stehen direkt im Rechenzentrum der Börse (z.B. im Datenzentrum von XETRA in Frankfurt). Jeder Meter Kabelweg kostet Zeit.
- Field Programmable Gate Arrays (FPGAs): Spezialprozessoren, die Handelsentscheidungen in wenigen Nanosekunden treffen – schneller als herkömmliche CPUs.
- Glasfaser- und Mikrowellenleitungen: Für die Übertragung von Marktdaten zwischen Handelsplätzen wird sogar auf Mikrowellenstrahlung gesetzt, die schneller ist als Glasfaser.
Typische HFT-Strategien
Latency Arbitrage
Geringste Preisunterschiede zwischen verschiedenen Handelssystemen werden ausgenutzt, bevor Standardhändler reagieren können.
Electronic Market Making
HFT-Firmen stellen dauerhaft enge Geld-Brief-Kurse und kassieren den Spread bei minimalen Beständen. Ihr Risiko ist durch schnelle Glattstellung nahezu null.
Statistical Arbitrage
Statistische Zusammenhänge zwischen verwandten Wertpapieren werden algorithmisch ausgenutzt.
Order Detection (Spoofing-Risiko)
Einige HFT-Strategien versuchen, große bevorstehende Orders anderer Marktteilnehmer zu erkennen und davor zu handeln – ein Bereich, der regulatorisch als manipulativ eingestuft wird.
Auswirkungen auf den Markt
HFT hat die Markteffizienz in bestimmten Bereichen verbessert: Spreads bei liquiden Aktien sind seit dem Aufkommen des HFT deutlich enger geworden. Kritiker bemängeln jedoch:
- Systemische Risiken durch Herdenverhalten der Algorithmen
- Ungleiche Wettbewerbsbedingungen (Privatanleger haben keine Chance auf Augenhöhe)
- Beitrag zu Flash Crashes (z.B. 6. Mai 2010)
Regulierung in Deutschland und der EU
- MiFID II schreibt für HFT-Firmen Registrierungspflicht, Risikokontrollen und Kill-Switch-Mechanismen vor.
- In Deutschland müssen HFT-Firmen gemäß Hochfrequenzhandelsgesetz (2013) eine BaFin-Lizenz beantragen.
- Spoofing und Layering (manipulative Orderplatzierung) sind nach der EU-Marktmissbrauchsverordnung (MAR) strafbar und wurden bereits mehrfach mit empfindlichen Geldbußen geahndet.
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