Eugene Fama — Markteffizienz
Definition
Eugene Fama (geb. 1939) entwickelte die Effizienzmarkthypothese (EMH) und zeigte, dass Aktienkurse alle verfügbaren Informationen widerspiegeln — was aktives Stock Picking theoretisch aussichtslos macht.
Biografie
Eugene Francis Fama wurde 1939 in Boston geboren und ist seit Jahrzehnten Professor an der Booth School of Business der University of Chicago. 2013 erhielt er — gemeinsam mit Robert Shiller und Lars Peter Hansen — den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften.
Effizienzmarkthypothese (EMH)
Famas Kernthese (1970): Ein effizienter Markt verarbeitet alle verfügbaren Informationen sofort und korrekt in Preisen. Er unterscheidet drei Formen:
- Schwache Form: Kurse reflektieren alle historischen Preisinformationen. Technische Analyse bietet keinen systematischen Vorteil.
- Halbstrenge Form: Kurse reflektieren alle öffentlich verfügbaren Informationen. Fundamentalanalyse bietet keinen dauerhaften Vorteil.
- Strenge Form: Kurse reflektieren auch Insiderinformationen. Selbst Insider können keinen systematischen Vorteil erzielen.
Fama-French-Drei-Faktoren-Modell
Gemeinsam mit Kenneth French entwickelte Fama ein erweitertes Modell (1992/93), das neben dem Marktrisiko (CAPM-Beta) auch den Size-Effekt (Small Caps übertreffen Large Caps) und den Value-Effekt (niedrige KBV-Aktien übertreffen teure) erklärt. Heute existiert eine Fünf-Faktoren-Version.
Auswirkung auf Investoren
Die EMH ist das theoretische Fundament des Passiv-Investierens. Famas Argument: Wenn Märkte effizient sind, schlagen aktive Manager netto (nach Kosten) den Index nicht. Die Entstehung von Indexfonds und ETFs ist direkt mit der EMH verknüpft. Faktorinvesting (Smart Beta) basiert auf Fama-French-Erkenntnissen.
Paradox: Fama vs. Shiller
Dass Fama und Shiller — der Marktineffizienzen und irrationale Übertreibungen nachwies — den Nobelpreis im gleichen Jahr teilten, gilt als Witz der Ökonomie: Die Wissenschaft ist sich über die Effizienz der Märkte selbst noch uneinig.
Dieser Eintrag dient der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Investitionen in Wertpapiere sind mit Risiken verbunden. Bitte konsultieren Sie bei Anlageentscheidungen einen qualifizierten Finanzberater.