Earn-Out Klausel
Definition
Eine Earn-Out Klausel verknüpft einen Teil des Kaufpreises bei einer Unternehmensübernahme an die zukünftige Performance des gekauften Unternehmens -- der Verkäufer erhält Nachzahlungen, wenn vereinbarte Ziele erreicht werden.
Was ist eine Earn-Out Klausel?
Eine Earn-Out Klausel (oder Earn-Out Vereinbarung) ist eine vertragliche Regelung im Rahmen eines Unternehmensverkaufs, bei der ein Teil des Kaufpreises nicht sofort, sondern in Abhängigkeit von zukünftigen Geschäftsergebnissen gezahlt wird. Werden definierte Zielvorgaben erreicht -- z.B. Umsatz, EBITDA oder Wachstumsrate in einem bestimmten Zeitraum --, erhält der Verkäufer eine zusätzliche Zahlung (den Earn-Out).
Wann wird Earn-Out eingesetzt?
Earn-Outs werden eingesetzt, wenn Käufer und Verkäufer unterschiedliche Vorstellungen über den fairen Unternehmenswert haben -- besonders bei Wachstumsunternehmen mit unsicherer Prognose. Der Käufer zahlt heute weniger und partizipiert am Risiko; der Verkäufer erhält potenziell mehr, wenn das Unternehmen seine Versprechen hält. Typischer Anwendungsfall: Übernahme von Startups oder wachstumsstarken Mittelständlern.
Struktur und Parameter
Ein typischer Earn-Out definiert: Bemessungszeitraum (meist 1–3 Jahre nach Closing), Kennzahlen (Umsatz, EBITDA, Auftragseingang), Earn-Out-Betrag (fix oder gestaffelt), und Schutzklauseln (keine wesentlichen Eingriffe des Käufers in die Geschäftstätigkeit, die das Ergebnis beeinflussen könnten).
Risiken und Streitpotenzial
Earn-Outs sind häufig Streitquelle: Der Käufer kontrolliert nach dem Closing das Unternehmen und kann durch Managemententscheidungen (Kostenallokationen, Investitionskürzungen) die Earn-Out-Kennzahlen beeinflussen. Klare Definitionen der Bemessungsgrundlage und Schutzklauseln sind essenziell. Studien zeigen, dass Earn-Out-Streitigkeiten überdurchschnittlich häufig vor Gericht enden.
Bekannte Beispiele
Bei Googles Übernahme von DeepMind (2014, ~400 Millionen USD) sollen Earn-Out-Elemente vereinbart worden sein. Im deutschen Mittelstand sind Earn-Outs bei Familienunternehmensnachfolgen verbreitet.
Dieser Eintrag dient der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Investitionen in Wertpapiere sind mit Risiken verbunden. Bitte konsultieren Sie bei Anlageentscheidungen einen qualifizierten Finanzberater.