Algorithmic Trading Regulierung

Algorithmic Trading Regulierung bezeichnet den Regelrahmen für automatisierte Handelssysteme, die auf Basis von Algorithmen selbstständig Orders platzieren. Nach dem Flash Crash 2010 und mehreren Marktpannen haben EU und USA die Anforderungen deutlich verschärft.

EU: MiFID II (seit Januar 2018)

MiFID II enthält spezifische Anforderungen für algorithmischen Handel:

Anforderung	Inhalt
Genehmigungspflicht	Firmen brauchen regulatorische Zulassung für Algo-Trading
Kill Switch	Pflicht zur sofortigen Deaktivierung aller Systeme
Algorithmus-Dokumentation	Vollständige Beschreibung jedes Algorithmus
Stress-Testing	Regelmäßige Tests auf Extremszenarien
Annual Review	Pflichtüberprüfung aller Handelssysteme
Marktmissbrauch-Prüfung	Automatische Überwachung auf Spoofing, Layering

Hochfrequenzhandel (HFT) ist eine Unterform des Algo-Tradings mit besonderen Anforderungen unter MiFID II:

• Mindestquotierungsdauer: um Spoofing zu verhindern
• Market-Making-Verpflichtungen in Stresszeiten
• Meldepflichten für HFT-Aktivitäten

USA: SEC und FINRA

SEC Regulation SCI (Systems Compliance and Integrity, 2014):
- Technische Anforderungen an Handelssysteme großer Marktteilnehmer
- Incident-Reporting-Pflicht bei Systemausfällen
- Business-Continuity-Pläne

FINRA Rule 3110/OATS:
- Order Audit Trail System — jede Order muss zeitgestempelt nachverfolgbar sein
- Millisekunden-genaue Timestamps erforderlich

Spoofing und Marktmanipulation

Spoofing ist explizit verboten: Platzierung großer Orders ohne Ausführungsabsicht, um den Markt zu manipulieren. Bekannte Fälle:

• Navinder Sarao (Flash Crash 2010): verurteilt, 38 Mio. USD Gewinnabschöpfung
• Citigroup: 97,4 Mio. USD Strafe (CFTC, 2022)
• JPMorgan: 920 Mio. USD Strafe (DoJ/CFTC, 2020) — Edelmetall-Spoofing

Conkretes Beispiel: Ein Spoofing-Algorithmus platziert 10.000 Kauforders zu 50,10 EUR, um den Kurs nach oben zu drücken, verkauft dann zum höheren Kurs und löscht die 10.000 Kauforders sofort — alles in Millisekunden.

Disclaimer: Dieser Artikel dient ausschließlich der Information. Keine Anlageberatung gemäß §34 WpHG.